سرمایه‌گذاران از بدهی‌های هوش مصنوعی خسته شدند

به گزارش سیتنا، موج انتشار اوراق بدهی برای تأمین هزینه‌های توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، در حال آزمایش ظرفیت سرمایه‌گذاران است و برخی خریداران بزرگ اوراق قرضه هشدار می‌دهند که بازار نشانه‌هایی از خستگی و اشباع را نشان می‌دهد.

اگرچه مدیران صندوق‌ها همچنان از کیفیت اعتباری شرکت‌هایی مانند آمازون و آلفابت، شرکت مادر گوگل، اطمینان دارند، اما برای جذب حجم بالای اوراق جدید، به‌تدریج خواستار بازدهی بالاتری شده‌اند. این وضعیت نگرانی‌هایی را ایجاد کرده است که اگر هزینه‌کرد شرکت‌ها برای هوش مصنوعی همچنان افزایش یابد، بازار ممکن است به نقطه‌ای برسد که سرمایه‌گذاران دیگر تمایل کافی برای خرید این حجم از بدهی را نداشته باشند.

نیل ساترلند، مدیر بخش درآمد ثابت آمریکا در شرکت شرودر، گفت: «نشانه‌های اشباع و فشار تقاضا را به‌ویژه در اوراق قرضه شرکت‌های فناوری می‌توان دید.»

فاصله بازدهی اوراق شرکتی فناوری با اوراق خزانه‌داری آمریکا نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای پذیرفتن بدهی این شرکت‌ها چه میزان بازده اضافی مطالبه می‌کنند. افزایش این فاصله معمولاً به معنای افزایش ریسک از نگاه سرمایه‌گذاران است.

ساترلند تأکید کرد که مسئله اصلی، کیفیت اعتباری شرکت‌های بزرگ فناوری مانند آمازون و گوگل نیست؛ بلکه هرچه این شرکت‌ها اوراق بیشتری منتشر می‌کنند، سرمایه‌گذاران برای خرید آنها پاداش و بازده بیشتری طلب می‌کنند.

تحلیلگران به فروش اخیر اوراق قرضه آمازون به ارزش ۲۵ میلیارد دلار اشاره کردند که با بازدهی حدود ۱.۲ درصد بالاتر از اوراق خزانه‌داری آمریکا قیمت‌گذاری شد. به گفته آنها، این فاصله در سال گذشته تقریباً نصف این میزان بود.

ساترلند گفت: «فناوری از بخشی از بازار که معمولاً با فاصله بازدهی پایین‌تری معامله می‌شد، به بخشی تبدیل شده که اکنون فاصله بازدهی آن از کل بازار بیشتر است.»

بر اساس داده‌های کارن چوی، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در شرکت کپیتال گروپ، فاصله بازدهی اوراق فناوری اکنون به ۸۹ واحد پایه رسیده که ۹ واحد پایه بیشتر از کل بازار اوراق با درجه سرمایه‌گذاری است.

این افزایش فاصله، تغییر مهمی برای بخشی از بازار محسوب می‌شود که در گذشته به دلیل ترازنامه‌های قوی و نیاز نسبتاً محدود به استقراض، یکی از کم‌ریسک‌ترین بخش‌های بازار بدهی شرکت‌ها به شمار می‌رفت.

رشد چشمگیر بدهی شرکت‌های هوش مصنوعی

افزایش انتشار اوراق مرتبط با هوش مصنوعی، در شرایطی رخ داده که دولت‌ها نیز همچنان با حجم بالایی هزینه می‌کنند. این موضوع یکی از عوامل اصلی افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا بوده است؛ زیرا خریداران برای ادامه خرید حجم بالای اوراق موجود در بازار، بازده بیشتری مطالبه می‌کنند.

بر اساس جدیدترین داده‌های بانک بی‌ان‌پی پاریبا تا ۱۰ اوت، میزان بدهی منتشرشده توسط شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و زیرساخت هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۶ به ۲۲۰ میلیارد دلار رسیده است. این رقم در مدت مشابه سال گذشته تنها ۱۲.۵ میلیارد دلار بود؛ یعنی حدود ۲۰۷.۵ میلیارد دلار افزایش.

جرج کاترومبون، مدیر بخش درآمد ثابت منطقه آمریکا در شرکت دی‌دبلیواس، گفت سرمایه‌گذاران همزمان با رسیدن حجم انتشار اوراق به رکوردهای جدید، به‌تدریج خواستار امتیاز و بازدهی بیشتری برای خرید این اوراق شده‌اند.

او گفت معاملات مرتبط با هوش مصنوعی در ابتدای سال تقریباً بدون مقاومت سرمایه‌گذاران جذب می‌شد، اما در معاملات اخیر برای فروش موفق اوراق، بازدهی بیشتری پیشنهاد شده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران سنتی در شرایط فعلی محتاط‌تر شده‌اند.

کاترومبون همچنین گفت بازار اوراق قرضه شرکت‌های دارای درجه سرمایه‌گذاری در حال تغییر است. شرکت‌هایی که پیش‌تر نیاز مالی محدودی داشتند و بیشتر بدهی کوتاه‌مدت منتشر می‌کردند، اکنون برای تأمین هزینه‌های هوش مصنوعی، مبالغ بسیار بیشتری و با سررسیدهای طولانی‌تر قرض می‌گیرند.

با این حال، سرمایه‌گذاران هنوز این وضعیت را نگران‌کننده نمی‌دانند. شرکت‌های بزرگ فناوری همچنان از رتبه اعتباری بالایی برخوردارند و جریان نقدی قابل‌توجهی دارند.

چوی گفت سرمایه‌گذاران خارجی، صندوق‌های بازنشستگی و شرکت‌های بیمه تاکنون بخش قابل‌توجهی از اوراق مرتبط با هوش مصنوعی را خریداری کرده‌اند. بازده شاخص اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری نیز اکنون حدود ۵.۴ درصد است که با میانگین‌های بلندمدت مطابقت دارد و همچنان از تقاضا حمایت می‌کند.

محدودیت‌های واقعی برای سرمایه‌گذاران

با این حال، به گفته کارشناسان، خطر اصلی ممکن است نه کاهش کلی تقاضا، بلکه محدودیت ظرفیت سبد سرمایه‌گذاری نهادهای بزرگ باشد.چوی گفت: «همه‌چیز به این بستگی دارد که بازار تا چه میزان بدهی را می‌تواند جذب کند.»

او افزود بسیاری از صندوق‌های بازنشستگی و شرکت‌های بیمه، میزان سرمایه‌گذاری خود در بدهی هر شرکت را به حدود ۲ تا ۳ درصد از کل دارایی‌هایشان محدود می‌کنند. بنابراین، هرچه همان تعداد محدود از شرکت‌های بزرگ هوش مصنوعی بارها و بارها اوراق بدهی منتشر کنند، این محدودیت‌ها اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

این خطر زمانی بیشتر می‌شود که شرکت‌ها همچنان بخش بزرگی از نیاز مالی خود را در مدت کوتاهی از طریق بدهی تأمین کنند. چوی تأکید کرد که تنوع سرمایه‌گذاری برای مشتریان اهمیت زیادی دارد و بسیاری از آنها نمی‌خواهند بخش بزرگی از دارایی‌شان به اوراق یک شرکت اختصاص پیدا کند.

پس از سال‌ها تقاضای تقریباً نامحدود سرمایه‌گذاران برای خرید اوراق شرکت‌های فناوری، این شرکت‌ها اکنون با بازاری روبه‌رو هستند که در حال پرسش از هزینه واقعی تأمین مالی رقابت بر سر هوش مصنوعی است.

کاترومبون گفت: «این بازار یک چک سفیدامضا نیست. اگر این شرکت‌ها همچنان بارها و بارها به بازار بدهی مراجعه کنند، امتیازهای بیشتری برای جذب سرمایه‌گذار لازم خواهد بود و فاصله بازدهی اوراق نیز افزایش خواهد یافت.»

انتهای پیام